《投資最重要的事閱讀心得 1 : 一本巴菲特讀了兩遍的投資書》

《投資最重要的事閱讀心得 1 : 一本巴菲特讀了兩遍的投資書》

作者:劉建位
匯添富基金公司首席投資理財師
央視《學習巴菲特》節目主講人
巴菲特為什麼如此推薦霍華德·馬克斯的書？
霍華德·馬克斯是誰？
他今年66歲，比巴菲特小16歲，1995年創建美國橡樹資本管理公司，
現在管理資產規模達800億美元，是中國最大基金公司規模的兩倍以上~
相當於巴菲特管理的伯克希爾-哈撒韋公司資產規模的1/5。
他的個人財富150億美元，相當於巴菲特的1/3。
霍華德·馬克斯的投資業績接近於巴菲特，他的投資理念和巴菲特非常相似，
他對巴菲特非常推崇：「我認為巴菲特是一個偉大的投資者。」
他們兩個人相似處~ 全球投資者非常期待巴菲特每年寫給股東的信，
而專業投資者同樣非常期待霍華德·馬克斯寫的投資備忘錄。

巴菲特也非常喜歡閱讀馬克斯寫的投資備忘錄：
「當我看到郵件裡有霍華德·馬克斯寫的投資備忘錄，
我做的第一件事就是馬上打開閱讀」
馬克斯的這本《投資最重要的事》就是他自己的投資備忘錄的精華。
巴菲特怎麼會如此推薦霍華德·馬克斯的這本書呢？
1 . 是英雄所見略同
兩個人都是價值投資者，非常信奉格雷厄姆提出的價值投資原則..
霍華德·馬克斯幾乎每一章都會引用巴菲特的話，可見他和巴菲特的投資思想相同
2. 是英雄各有所長
巴菲特擅長把非常複雜的"投資哲理" 用非常簡單易懂的話說出來,
霍華德·馬克斯則擅長結合自己的"投資經驗",把價值投資基本原則的實踐應用,
解釋得非常務實，並結合最新的經濟情況, 和市場情況, 提出見解..
巴菲特最初主要是投資股票，後來更多是收購和經營企業，
而霍華德·馬克斯完全是證券投資，而且主要是股票投資.
霍華德·馬克斯的這本書, 專門解讀股票投資想法、操作方法和心法，
比巴菲特更加專注於股票投資，更加具有操作性，
這本書對於以股票為主的投資者更有實踐上的意義
霍華德·馬克斯講的是超越市場的價值投資「降龍十八掌」
霍華德·馬克斯這本書的中心思想非常明確：
如何取得超越市場平均水平的投資業績？
這個投資目標看似簡單，但是要做到相當不簡單。
他一開始就引用格雷厄姆的話：
「投資藝術有一個特點不為大眾所知, 門外漢只需些微努力與能力，
便可以取得令人尊敬（即使並不可觀）的結果, 但是如果想在這個容易獲取的
標準上更進一步，則需要更多的實踐和智慧。」
如何才才能戰勝市場呢？
格雷厄姆非常精闢：
「要想在證券市場上取得投資成功，第一要正確思考，第二要獨立思考。」
巴菲特強調投資成功必須將~ 腦和心相結合：
「要想在一生中獲得投資的成功，並不需要頂級的智商、
超凡的商業頭腦或秘密的信息，而是需要一個穩妥的思考框架作為決策的基礎，
並且有能力控制自己的情緒，使其不會對這種思考框架造成侵蝕。
格雷厄姆的書能夠準確和清晰地提供這種思考框架，
但對情緒的約束是你自己必須做到的。」
霍華德·馬克斯：
記住你的投資目標不是達到平均水平,你想要的是超越平均水平。
因此你的思維必須比別人更好, 更強有力,水平更高
其他投資者也許非常聰明、消息靈通並且高度計算機化，
因此你必須找出一種他們所不具備的優勢。
你必須想他們所未想，見他們所未見，或者具備他們所不具備的洞察力。
你的反應與行為必須與眾不同
簡而言之，保持正確可能是投資成功的必要條件，但不是充分條件
你必須比其他人做得更加正確…你的思維方式必須與眾不同
馬克斯把超越市場,平均水平必須的, 與眾不同思維, 稱為第二層次思維:
因為高人一等，勝人一籌
投資是一門科學，更是一門藝術，要想卓越出眾，要多用腦多用心：
1. 如何用腦來進行與眾不同的第二層次的思考和決策，想法比一般人更深一層
2. 如何用心來堅持與眾不同的第二層次的思考和行動，行動比一般人做得更高一層

這本書的核心：逆向思考並逆向投資。
這正是巴菲特的投資原則：在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼。
巴菲特在致股東的信中,談得最多的是與眾不同的正確投資思考應該是什麼.
而霍華德·馬克斯在投資備忘錄中談得更多的是~
根據他個人多年的實際投資經驗，如何才能夠做到與眾不同地正確思考並行動，
他深切體會到，在投資上與眾不同, 短期業績壓力很大，心理壓力很大，
比在生活中與眾不同更加困難
年近70的霍華德·馬克斯從他自己投資的40多年投資經驗中，
總結出18件投資最重要的事，這些正是巴菲特和馬克斯, 這些價值投資大師
取得長期戰勝市場的關鍵，稱之為價值投資者的「降龍十八掌」秘籍:
1.最重要的不是盲目相信股市總是有效或無效，而是清醒認識股市
相當高效而且相當難以擊敗，只有真正的高手才能長期戰勝市場
2.最重要的投資決策不是以價格為本，而是以價值為本
3.不是買好的，而是買得好
4.不是波動性風險，而是永久損失的可能性風險
5.巨大風險不在人人恐懼時，而在人人都覺得風險很小時
6.不是追求高風險高收益，而是追求低風險高收益
7.不是趨勢，而是週期
8.不是市場心理鐘擺的中點，而是終點的反轉
9.不是順勢而為，而是逆勢而為
10.不是想到逆向投資，而是做到逆向投資
11.重點不是價格也不是價值，而是相對的性價比，即安全邊際
12.不是主動尋找機會，而是耐心等待機會上門
13.不是預測未來，而是認識到未來無法預測但可以先作好準備
14.不是關注未來，而是關注現在
15.認識到短期業績靠運氣，而長期業績靠技術
16.不是進攻，而是防守
17.不是追求偉大成功，而是避免重大錯誤
18.不是牛市跑贏市場，而是熊市跑贏市場

我們如何才能學會巴菲特和馬克斯兩位大師的「降龍十八掌」呢？
巴菲特建議~
投資初學者最好的學習方法是模仿：
我一直認為，對於剛開始起步的投資人來說，應該尋找已經被證明
長期成功有效的投資方法，然後依葫蘆畫瓢照著做就行了
巴菲特自己就是從模仿大師開始的：
50年前我在哥倫比亞大學開始學習格雷厄姆教授的證券分析課程
在此之前的10年裡，我一直盲目地熱衷於分析、買進、賣出股票，
但是我的投資業績卻非常一般
從1951年起我的投資業績開始明顯改善，但這並非由於我改變飲食習慣
或者開始運動，我唯一增加的新的營養成分是格雷厄姆的投資理念
原因非常簡單：
在大師門下學習幾個小時的效果，遠遠勝過我自己過去10年裡自以為是的天真思考
學習價值投資的藝術，要做好,做得非常熟練則相當不簡單，需要長期堅持練習和實踐
即使是巴菲特這樣偉大的投資大師80多歲了，還在持續不斷地閱讀很多好的投資書籍....

巴小智 2015.12.11